En dépit de la forte baisse des cours des métaux, le Groupe minier Managem parvient à maintenir une croissance des réalisations grâce à un effet parité positif Dollar/Dirham, couplé à une amélioration de la cadence de production.
"Managem dispose d’une panoplie de leviers qui permettront aux revenus du Groupe de s’accroître dans le temps, tout en inscrivant son titre parmi les titres à fort potentiel de croissance", estiment les analystes d’Upline Securities.
Hormis l’or, l’ensemble des ressources et réserves de tous les principaux métaux commercialisés par le Groupe enregistrent une croissance à fin 2015. Un constat qui rassure, selon la société de bourse, quant à l’avenir du Groupe minier d’autant plus que Managem a engagé plusieurs projets pour la valorisation et la commercialisation des métaux.
L’augmentation de la cadence de production des mines, qui s’accompagnera par une réduction des cash-costs, à travers la compression des coûts fixes et l’optimisation des coûts variables, devrait permettre une amélioration de la marge sur EBITDA du Groupe dès le 1er semestre 2016.
Une marge de 16,5 % jusqu’à 2025Par ailleurs, le renchérissement de l’endettement net de la société (hausse de 13,6 % à 3,62 milliards de dirhams, avec un gearing de 93,6 %), devrait peser sur le total des charges d’intérêts en 2016. Cependant, Managem a démontré sa capacité à limiter l’impact du renchérissement de ses coûts de financements sur ses profits opérationnels, note en outre Upline.
A titre d’exemple, Upline cite les charges d’intérêts du groupe minier qui ne représentent que 33,9 % du résultat d’exploitation courant en 2015, contre 39,6 % en 2014.
Dans ces conditions, les analystes Upline tablent sur un chiffre d’affaires de 4,34 milliards de dirhams, en hausse de 0,7 % pour 2016, tandis que le résultat net part du groupe (RNPG) devrait s’accroitre de 8 % à 221,4 millions de dirhams.
Pour le reste des agrégats, les analystes financiers s’attendent à une croissance du CA selon un TCAM de 3,7 % sur la période 2015-2025, une marge d’exploitation moyenne de 16,5 % sur la période 2016-2025 et une marge moyenne nette de 9,6 % sur la même période.
A noter que depuis le début de l’année, le titre de la minière s’est apprécié de 23,37 %, contre un repli de 13,27 % une année auparavant et un retrait de 43,33 % depuis 2013.
